1月18日，河南蓝天燃气股份有限公司(以下简称“蓝天燃气”)在证监会网站披露招股书，公司拟在上交所公开发行不超过万股，发行后总股本不超过4.87亿股，保荐机构是招商证券。公司计划通过本次IPO募集资金约8.71亿元，分别投向驻马店乡镇天然气利用工程和驻马店乡镇天然气利用工程(新蔡县)。
公开资料显示，蓝天燃气系河南省内的综合燃气公司，蓝天燃气通过自建及经营的长输管道，向相关城市燃气公司及直供用户销售天然气或提供供气服务，同时向部分城镇居民、工业及商业用户供气。
蓝天燃气的天然气管道集中在河南省内，招股说明书显示，蓝天燃气是河南省天然气支干线管网覆盖范围较广、输气规模较大的综合性燃气企业。目前，蓝天燃气在河南省内的供气区域涉及郑州市、新郑市、许昌市、漯河市、驻马店市、平顶山市、信阳市、新乡市等地，时间长达30年，所在地区城市管网总长度.16公里。
增收不增利
招股书显示，-年及年1-6月，蓝天燃气分别实现营业收入20.66亿元、19.8亿元、25.12亿元和15.51亿元，实现归母净利润1.8亿元、1.4亿元、2.14亿元和1.3亿元。
不过根据其在新三板上披露的财务数据可知，其年、年分别取得营业收入19.9亿元、19.5亿元，同期净利润分别为1.9亿元、2.1亿元，而年营收增长至25亿元，净利润也仅达到年19亿营收的水平。可见增收不增利。
长期以来，天然气处于供应过剩状态，而气价由政府主导。天然气采购端的成本上升较大，终端用气价格未能同步传导上升，销售单价同比上升比例低于采购单价，这对于没有成本优势的中小规模的天然气管道运输企业是个较大的挑战。
这已是蓝天燃气第三次冲击ipo
年，蓝天燃气首度冲刺深交所上市，不过，其在披露招股书之后却未能通过发审会的审核，当时证监会批复明确提及其发生巨额关联交易使其业务独立性存疑，故不予核准蓝天燃气IPO通过。
在-年，蓝天燃气上半年的关联销售分别为6.04亿元、2.64亿元、3.23亿元和2.55亿元，占各期营业收入之比分别为64.87%、30.37%、28.35%和33.35%。
从当前最新披露招股书来看，关联交易相对似乎已经得到改善，报告期内，蓝天燃气向关联方出售商品/提供劳务的交易金额分别.36万元、.61万元、.24万元和.48万元，占营业收入的比重分别为1.92%、0.98%、1.09%、0.72%。
然而，蓝天燃气二度闯关IPO之路也同样不顺利。年，蓝天燃气再次冲击IPO，将上市地点变更为上交所。同年3月26日，证监会对蓝天燃气终止审查。
蓝天燃气IPO再次被证监会否决或与其历史上股权转让存在的疑点及保荐商“推荐”其两家客户璞石投资和新桥建工突击入股蓝天燃气有关。
赵春花于年3月23日与蓝天集团签署《股权转让协议》，将所持发行人30万股股份转让，持股比例为0.20%，转让价格为20.90万元，每股价格约0.7元。
年4月9日，李万斌决定将所持发行人股份转让。李万斌与蓝天集团签署《股权转让协议》，将所持公司万股股份按3,万元作价转让，每股转让价格高达6元。
双方转让股权的时间前后仅相隔半月，而股价差距巨大。
另外，保荐商招商证券在保荐蓝天燃气上市的同时，其以财务顾问服务形式提供服务的两家客户璞石投资和新桥建工突击入股蓝天燃气。
蓝天燃气曾在年5月进行过一次增资扩股。当时蓝天燃气分别向蓝天集团、璞石投资、新桥建工和鼎恒瑞投资增发了万股、万股、万股和万股，发行价6.06元/股。
根据证监会年7月8日发布的《证券公司直接投资业务监管指引》，券商直投的营业范围从原来的自有资金投资、财务顾问，扩展到可募集设立直投基金等多项业务。但同时，监管层也收紧了“保荐+直投”模式的适用范围，要求直投公司及其所管理基金均不得投资自身已保荐项目。
两度冲击IPO失败后，蓝天燃气选择于年8月21日在新三板挂牌，并成为首批创新层企业。
如今，是第三次发起ipo冲刺。
迁址贫困县
或是为了更顺利IPO，享受IPO绿色通道。年11月21日，蓝天燃气宣布将拟将注册地址更换至贫困县。
年9月8日，证监会发布《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，提出注册地在贫困地区申请首次公开发行股票并上市的企业，在符合相关条件的情况下，采用“即报即审、审过即发”的政策。
政策规定，需要满足两个前提条件中的一个才能享受“即报即审、审过即发”的待遇。其中一条就包括，注册地在贫困地区，最近一年在平困地区的缴纳所得税不低于万元且承诺上市后三年不变更注册地址的企业。
年12月6日公司召开的年第六次临时股东大会审议通过了《关于公司拟将注册地址变更至“确山县生产街北段路西”的议案》。蓝天燃气将注册地址由“驻马店市蓝天大道南段”变更至“确山县生产街北段路西”，并于年12月8日取得驻马店市工商行政管理局核发的变更后的营业执照。
根据年年报显示，公司年的所得税为.8万元，已远超近一年在贫困地区的缴纳所得税不低于万元的标准。
股东人数超名，实控人直接持有股份全部质押
招股书显示，截至招股说明书签署之日，蓝天燃气有股东人数名。但截至年12月29日，公司股东人数45人，尚未超过人。
招股书表示，股东人数大量增加主要由于在新三板挂牌进行一次定增且交易较活跃所致，在册名股东中除挂牌时的原股东，以及年12月定向发行股票新增股东外，其余股东为挂牌后由股票协议转让、集合竞价而形成的新增股东。
蓝天燃气股权结构颇为复杂，但李氏家族在其中的控制力却相当强悍。
招股书显示，蓝天燃气的实际控制人为李新华，李新华持有蓝天投资64.08%的股权，蓝天投资持有蓝天集团.00%的股权，蓝天集团持有蓝天燃气总股本的55.37%，李新华还直接持有蓝天燃气8.82%的股份。
李新华的哥哥李国喜直接持有蓝天燃气1.46%的股份，持有蓝天投资1.40%的股份。李新华的侄子李华栋直接持有蓝天燃气0.49%股份，李新华的姐姐李效萱直接持股0.21%，李氏家族在蓝天集团和蓝天投资背后还存在众多间接股东。李新华的母亲刘开荣、李新华的婶婶夏桂莲、李新华的姑姑李万莲、李新华的叔叔李万柏等等均持有蓝天投资股份。
不过，目前李新华直接持有的8.41%的股份已经全部质押。同时，该公司还有16.74%的股权对外质押，合计.80万股。
不仅如此，报告期内，在李新华等人的担保下，将蓝天燃气的燃气